Криптовалютні правила: MiCA та майбутнє цифрових активів в ЄС

Вступ

Протягом багатьох років позиція Європейського Союзу щодо цифрових активів була розрізненою мозаїкою національних законів про боротьбу з відмиванням грошей (AML) та різноманітних регуляторних тлумачень. Це створило складне середовище з високим рівнем ризику як для інноваторів, так і для споживачів. У відповідь на це ЄС прийняв Регламент про ринки криптоактивів (MiCA) — знаковий законодавчий акт, покликаний створити першу в світі комплексну, уніфіковану правову базу для криптосектору. З урахуванням того, що ключові положення щодо емітентів стейблкоїнів та постачальників послуг у сфері криптоактивів (CASPs) набудуть повної чинності до кінця 2024 року, регламент має на меті забезпечити безпрецедентну правову визначеність.

Для великих криптоплатформ, включаючи ті, що інтегровані в усталені ігрові та торгові середовища, такі як казино Vulkanbet, MiCA означає фундаментальну зміну: усунення регуляторних сірих зон на користь стандартизованої ліцензії, що може бути передана. Центральне питання, яке зараз стоїть перед галуззю, полягає в тому, чи ця регуляторна ясність в кінцевому підсумку стане привабливою— приваблюючи глобальних гігантів, які шукають безпечну базу, — чи спровокує відтік— витіснивши з ринку менші, менш капіталізовані стартапи через суворі витрати на дотримання вимог.

📜 Мандат: уніфікація та захист інвесторів

Основною метою MiCA є створення єдиного набору правил для всього регіону ЄС/ЄЕЗ, що замінить попередні фрагментовані національні реєстрації постачальників послуг у сфері віртуальних активів (VASP).** Ця регуляторна реформа спрямована на три основні області:**

1. Захист споживачів. Впровадження суворого управління, вимог щодо розкриття інформації та правил поведінки (наприклад, діяти в найкращих інтересах клієнта) для захисту інвесторів від шахрайства та зловживань на ринку.
2. Фінансова стабільність. Впровадження суворих вимог щодо резервів, аудиту та капіталу для емітентів стейблкоїнів (токенів, прив'язаних до активів, та токенів електронних грошей) з метою зменшення системних ризиків.
3. Правова визначеність. Надання чіткого, стандартизованого визначення криптоактивів (за винятком тих, що вже охоплені існуючим фінансовим законодавством, таким як MiFID II) та пов'язаних з ними послуг.

Регулювання застосовується до будь-якої компанії, що пропонує криптопослуги в межах Союзу, незалежно від географічного розташування компанії. Цей територіальний охоплення означає, що компанії, які не входять до ЄС, але обслуговують клієнтів ЄС, повинні дотримуватися нового режиму, що покладе край регуляторному арбітражу, який визначав сектор протягом багатьох років.

🔑 Паспортна влада: привабливість для глобальних гігантів

Найпривабливішою особливістю MiCA для великих, усталених компаній є право на «паспортизацію ». Подібно до традиційних ліцензій банківських або інвестиційних компаній, після того, як CASP (постачальник послуг з криптоактивів, наприклад, біржа, зберігач або брокер) отримує дозвіл від національного компетентного органу (NCA) однієї з держав-членів ЄС, цей дозвіл є дійсним у всіх 27 державах-членах ЄС. Цей уніфікований підхід пропонує переконливі переваги:

• Масштабованість. Компанія може розширити свою діяльність на ринок, що налічує понад 450 мільйонів споживачів, без необхідності подавати 27 окремих, дорогих і трудомістких заявок на отримання ліцензії.
• Зниження операційних витрат. Це усуває необхідність утримувати різні команди з питань дотримання нормативних вимог та юридичні структури для дотримання суперечливих національних законів.
• Довіра та легітимність. Авторизація MiCA діє як всесвітньо визнаний знак схвалення, що свідчить про високі операційні та регуляторні стандарти, що є дуже привабливим для інституційних інвесторів та банків, які раніше могли вагатися щодо співпраці з криптосектором.

Для великих глобальних компаній початкові інвестиції у відповідність вимогам MiCA розглядаються як необхідні, високоцінні витрати, що дозволяють відкрити доступ до всього європейського ринку в рамках єдиної, стабільної регуляторної системи.

📉 Витрати на дотримання вимог: відтік малих стартапів (H3)

Хоча MiCA створює впевненість, вона також вводить суворі вимоги, що відображають вимоги традиційної фінансової системи (TradFi), створюючи високі бар'єри для входу на ринок, які непропорційно впливають на малі компанії та стартапи. Основні витрати та операційні перешкоди включають:

• Вимоги до капіталу. CASP повинні мати мінімальний початковий капітал (від 50 000 до 150 000 євро, залежно від послуги), а також додаткові вимоги до ліквідності. Для стартапу, що починає свою діяльність, це є недоступним.
• Управління та ІТ. Обов'язкові вимоги до надійних структур управління, сегрегації активів клієнтів, детальних систем управління ризиками та стійких ІТ-систем вимагають значних постійних інвестицій.
• Адміністративне навантаження. Процес подання заявки є тривалим і вимагає подання великого обсягу документації, детальних бізнес-планів та доказів належного управління — завдання, яке вимагає спеціалізованих, дорогих юридичних знань та досвіду у сфері дотримання нормативних вимог.

Ці обтяження вже призводять до консолідації, і менші компанії стикаються з вибором: бути придбаними більшими гравцями, які можуть дозволити собі витрати на дотримання вимог, або переїхати до юрисдикцій за межами ЄС з більш гнучкими, орієнтованими на інновації підходами до регулювання.

💡 Випробування балансу: сприяння безпеці та інноваціям

MiCA — це обдуманий крок ЄС: жертвувати швидкими, часто хаотичними інноваціями переважно нерегульованого ринку в обмін на стабільність, довіру споживачів та інституційне прийняття. Регулювання неминуче змінить ландшафт, в результаті чого в ЄС залишиться менше, але більших і стабільніших гравців. Для галузі успіх MiCA буде вимірюватися її здатністю сприяти відповідальним інноваціям, зберігаючи при цьому суворі вимоги до безпеки. Для споживачів це означає більший захист, але, можливо, менше доступних постачальників послуг у короткостроковій перспективі. Чи готові ви до майбутнього, в якому доступ до криптовалют регулюється фінансовими нормами?